ФГОБУВПО «Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации»

Введение.

Глава 1. Основные аспекты истории рынка «мусорных» облигаций.

Глава 2. Современное состояние и перспективы развития рынка высокодоходных облигаций.

Заключение.

Список используемой литературы.

Приложения.

Приложение 1. Долгосрочные рейтинги облигаций.

Источник: www.bondsonline.com/

Приложение 2. Сравнение дефолтов по американским долговым

обязательствам рейтингового агентства Moody ’ s и исследований Хикмена.

Источник: «Historical Default Rates of Corporate Bond Issuers, 1920 – 1996», p.10 - Moody's Investors Services, 1997. Данныйисточникбылоудобнеевзять, чемсамоисследованиеХикмена, таккакздесьпредставленыосновныеагрегированныеданныепотаблицамХикменависследовании «Corporate Bond Quality and Investor Experience», Corporate Bond Defaults before and during the Great Depression, p. 114-117.

Приложение 3. Типы эмитентов высокодоходных долговых бумаг.

Первичные эмитенты – это молодые, растущие и многообещающие предприятия, у которых, однако, нет еще солидных балансов и отчетов о прибылях и убытках, характерных для многих признанных корпораций. Примером являются многие существующие сегодня компании Силиконовой долины. В 1994 году журнал Vanity Fair опубликовал статью под названием "Новый американский истеблишмент". Среди 19 героев публикации фигурировали компании Теад Тернера, Крейга Маккоу, Самнера Редстоуна, Джеральда Левина, Джона Мелоуна, Руперта Мердока, Барри Диллера, Майкла Эйзнера, Рональда Перельмана и Билла Гейтса. Из всех только Билл Гейтс не был обязан своим положением "бросовым" акциям Милкена.

«Падшие ангелы» - это категория компаний, которые ранее имели долг инвестиционной категории, но для них наступили трудные времена, и финансовые показатели ухудшились. Они могут переживать дефолт или приближаться к банкротству. Яркий пример – ChryslerCorporation, которая прошла весь путь от инвестиционного рейтинга до неивестиционного и обратно.

О том, что такое LBOи о примере мы поговорили в главе 1.

Приложение 4. Новые выпуски спекулятивной категории, 1977 – 1994

(по номинальной стоимости, в миллионах долларов).

Источник: High-Yield Handbook, January 1995, CS First Boston Corporation. http://www.bostonfirst.org

Приложение 5. Исторические данные по предложению новых выпусков долга спекулятивной категории с разбивкой по источникам, млрд. долларов.

Источник: High-Yield Handbook, January 1995, CS First Boston Corporation. http://www.bostonfirst.org

[1] W. Braddock Hickman, «Corporate Bond Quality and Investor Experience». Publishedin 1958 byPrincetonUniversityPress. В приложении 2 наглядно представлена основная его часть его труда – сравнение оценок Moody’sи исследований Хикмана.

[2] Edward Altman Bankruptcy, Credit Risk and High Yield ‘Junk’ Bonds: A Compendium of Writings. — Oxford, England and Malden, Massachusetts: Blackwell Publishing, 2002.

[3] Все данные касательно Майкла Милкена и его деятельности - с его официального личного сайта http://www.mikemilken.com/. Также эти данные есть и в книге «Алчность и слава Уолл-стрит» Джеймса Стюарта, но это все-таки художественная книга, и, таким образом, более точными данными считаются цифры с его официального сайта.

[4] Имеется в виду именно средний размер выпуска, так как это более точный показатель для характеристики рынка облигаций в сравнении с общим числом выпусков и суммарной их стоимостью. Данные о выпусках облигаций спекулятивной категории представлены в приложении 4.

[5] А уже этот факт можно проследить, глядя именно на сумму выпусков и их общее катастрофически малое число. См. Приложение 4. А средний размер выпуска сократился лишь в два раза.

[6] Цифры из High-Yield Summary of Corporate Bonds, Merrill Lynch 2009; Credit Default Rates of Corporate Bonds: High-Yield Sector Survey, Merrill Lynch 2009. http://www.ml.com/index.asp?id=7695_15125_17454 - Merrill Lynch Highlights и Global Research.

[7] С сайта http://sandp.ecnext.com/ - официальные публикации Standard & Poor’s, последняя публикация по прогнозам - 2008 AnnualForecast.

[8] Credit Default Rates of Corporate Bonds: High-Yield Sector Survey, Merrill Lynch 2009.

[9] По данным Росстата, инфляция в России с начала текущего года составила 7,4% - данные на 30 ноября 2010 года.

[10] Учитывая цифры 2009 года в 8,8% и 13,3% в 2008 году (по официальным данным Росстата), за нечто среднее можно взять ставку в 10%.

[11]

содержание   ..  127  128  129   ..