Учебное пособие: Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансирование и кредитование инвестиций» для студентов специальностей 050509 «Финансы», 5В050900 «Финансы» Павлодар

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Павлодарский государственный университет имени С. Торайгырова

Кафедра «Финансы»

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

к выполнению курсовой работы

по дисциплине «Финансирование и кредитование инвестиций»

для студентов специальностей 050509 «Финансы», 5В050900 «Финансы»

Павлодар

Составитель: старший преподаватель Голодзе И. Н. _________________

Кафедра «Финансы»

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

к выполнению курсовой работы

по дисциплине «Финансирование и кредитование инвестиций»

для студентов специальностей 050509 «Финансы», 5В050900 «Финансы»

Рекомендовано на заседании кафедры

«___» _____________ 2011 г. протокол № ____

Заведующий кафедрой ____________________ Кафтункина Н. С.

Одобрена УМС финансово-экономического факультета

«____» _________________2011 г. протокол № _____

Председатель УМС _______________ Темиргалиева А. Б.

Одобрено:

Начальник ОПиМОУП _________ Варакута А. А. «__» __________ 2011 г.

Одобрена учебно-методическим советом университета

«___» ______________ 2011 г. Протокол № ___

1 Общие указания

1.1 Цели и задачи курсовой работы

По курсу «Финансирование и кредитование инвестиций» предусмотрено выполнение курсовой работы.

Курсовой проект по дисциплине «Финансирование и кредитование инвестиций» является самостоятельной работой студентов и выполняется студентами старших курсов дневного и заочного отделения специальности 050509 «Финансы».

Курсовая работа позволяет судить о том, насколько студент освоил теоретический курс и каковы его возможности применения полученных знаний для обобщения их по избранной теме. Курсовая работа является важной частью самостоятельной работы студентов.

Цель курсовой работы по курсу «Финансирование и кредитование инвестиций» - глубокое усвоение студентами теоретических основ и приобретение практических навыков в сфере организации и осуществления инвестиционного процесса, его финансово-кредитного обслуживания.

Курсовая работа должна содержать теоретическую и практическую часть. Выбор темы теоретической части осуществляется по зачетной книжке студента. В курсовой работе содержится ряд задач, самостоятельное решение которых поможет студентам лучше усвоить теоретический курс «Финансирование и кредитование инвестиций» и приобрести навыки, необходимые для дипломного проектирования и эффективной практической деятельности в данной области рыночных отношений. Решение всех предложенных задач является обязательным условием выполнения курсовой работы.

К курсовой работе предъявляются следующие требования:

- работа должна быть написана на достаточно высоком уровне с привлечением законодательных, нормативных и других документов;

- работа должна быть написана четким и грамотным языком и правильно оформлена.

Курсовая работа пишется на основе изучения законодательных, нормативных, статистических и других материалов, а также тщательно проработанных литературных источников.

Курсовая работа выполняется студентом самостоятельно в соответствии со структурой работы, требованиями по ее оформлению и утвержденной тематикой.

1.2 Выбор темы курсовой работы

Тема курсовой работы выбирается студентом по таблице по двум последним цифрам номера зачетной книжки.

В таблице 1 по горизонтали «А» размещаются цифры от 1 до 9, каждая из которых является предпоследней цифрой номера зачетной книжки студента.

По вертикали «Б» размещаются цифры от 1 до 9, каждая из которых является последней цифрой номера зачетной книжки студента.

Пересечение горизонтальных и вертикальных столбцов определяет клетку с номером темы курсовой работы.

Таблица 1 – Темы курсовых работ по вариантам

В таблице 2 перечислены номера задач по вариантам.

Таблица 2 – Номера задач по вариантам

Предлагаемый перечень тем

1 Инвестиции в системе рыночных отношений

2 Развитие инвестиционной деятельности в Казахстане

3 Структурно-инвестиционная политика государства

4 Источники финансирования инвестиционной деятельности

5 Банковское кредитование как способ финансирования инвестиционных ресурсов

6 Лизинг как способ среднесрочного финансирования инвестиций

7 Ипотечное кредитование как способ долгосрочного финансирования инвестиций

8 Инвестиционный проект, его структура и жизненный цикл

9 Концептуальные основы проектного анализа

10 Бизнес планирование инвестиционного проекта

11 Микроэкономический фундаментальный анализ инвестиционных проектов

12 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

13 Оценка денежных потоков инвестиционных проектов

14 Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска

15 Доходность и риск финансовых инвестиций

16 Еврорынок как центральное звено международных инвестиций

17 Роль и влияние инвестиций в деятельности предприятия

18 Анализ эффективности капиталовложений

19 Бизнес-план как основной документ, описывающий основные аспекты инвестирования

20 Стоимость капитала и ее оценка в процессе инвестирования

21 Международные инвестиции

22 Анализ денежных потоков в инвестиционном проекте

23 Критерии и сущность принятия инвестиционных решений

24 Венчурное инвестирование. Отечественный и зарубежный опыт

2 Методические рекомендации по выполнению курсовой работы

Введение рекомендуется писать после разработки курсового проекта объемом в одну-две страницы. В нем необходимо раскрыть значимость и сущность выбранной темы и основные цели и содержание курсового проекта.

Графическая часть к работе может быть представлена в виде схем, таблиц и графиков, характеризующих содержание темы, и выполняется на одном листе формата А4.

2.1 Указания для выполнения практической части курсовой работы

Инвестиции – это совокупность долгосрочных затрат, финансовых, трудовых, материальных и других ресурсов с целью увеличения накоплении и получения прибыли.

Основной целью инвестиций является выгодное размещение капитала.

Инвестиции позволяют решить следующие задачи:

- расширение собственной предпринимательской деятельности;

- приобретение новых предприятий;

- использование новых технологий и оборудования.

Все направления и формы инвестиционной деятельности осуществляются за счет инвестиционных ресурсов, которые представляют собой все виды денежных или иных активов привлекаемых для осуществления вложении в объекты инвестирования.

К объектам инвестиционной деятельности относят вновь создаваемые и модернизируемые основные средства, оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, имущественные права и интеллектуальная собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, которыми могут быть физическими или юридическими лицами, то есть имеющие общий или специфический статус, регулируемый Гражданским Кодексом или специальным законом.

Финансирование инвестиционной деятельности рассматривается в зависимости от следующих факторов:

– частоты поступлений (текущее и особенное финансирование);

– продолжительности (краткосрочные и долгосрочные финансирование);

– правового положения инвестора (собственное и заемное финансирование);

– происхождения денежных средств (внешнее и внутреннее финансирование).

Внешнее финансирование предполагает, что предприятию извне поступают дополнительные финансовые средства, при этом безразлично, поступают они от имеющихся в данный момент собственников (внешнее собственное финансирование) или от заемных инвесторов (внутреннее заемное финансирование). Типичное отражение внешнего заемного финансирования – это банковские кредиты. Внешнее собственное финансирование осуществляется через эмиссию акций (выпуск акций первичного размещения или дополнительная эмиссия акций), при отсутствии эмиссии внешнее собственного финансирование может осуществляться следующим образом: имеющиеся собственники повышают свой пай или к имеющимся собственникам присоединяются другие собственники.

Внутреннее финансирование также различают как собственное и заемное. Внутреннее собственное финансирование осуществляется за счет амортизации и нераспределенного дохода. Внутреннее заемное финансирование осуществляется за счет привлечения средств из резервных фондов, также замещением зарплаты рабочим облигациями, использование средств собственного пенсионного фонда.

Одна из форм финансирования инвестиционной деятельности является лизинг. Для расчета лизинговых платежей по лизинговой операции используют формулу

(1)

где ЛП – лизинговый платеж;

t – количество выплат.

Аппарат финансовых вычислений широко используется в финансовой практике и составляет основу механизма расчетов при совершении кредитных операций, операций на фондовом рынке, при выборе вариантов инвестиционных проектов, разработке планов погашения долгосрочных кредитов и др. Все перечисленные финансовые операции связаны с конкретным периодом времени.

Фактор времени занимает важнейшее место в финансовых вычислениях: деньги имеют такую объективно существующую характеристику, как временную ценность. На стоимость денег могут оказывать влияние такие факторы, как:

– инфляция – действие инфляционных процессов уменьшает стоимость денег;

– обращение денег – стоимость денег увеличивается в результате их обращения, так как они приносят дополнительный доход в виде начисленного процента, дивиденда и т.д.;

– риск – данный фактор может оказывать как понижающее, так и повышающее влияние на стоимость денег, так как с одной стороны, чем больше риск, тем больше доходность, а с другой стороны, при высоком уровне риска большая вероятность потерь.

Известны две основные схемы начисления процентов:

– схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление;

– по схеме начисления сложных процентов процентные деньги, начисленные после первого периода начисления, не выплачиваются, а присоединяются к начальной сумме вклада, на последующих этапах база начисления сложных процентов будет увеличиваться.

Для расчета можно использовать формулы из таблицы 3.

Таблица 3 – Формулы для вычисления простых и сложных процентов

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используют две основные группы методов:

– простые методы;

– методы, основанные на дисконтировании.

Простые методы оценки эффективности инвестиционных проектов являются статичными, основанными на учетных ставках, и включают в себя:

– метод расчета простого срока окупаемости (РР) – это срок, при котором окупаются исходные инвестиции;

– метод расчета точки безубыточности (CVP-анализ) – определение такого объема производства по конкретному инвестиционному процессу, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка;

– метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) – этот коэффициент рассчитывается по формуле (2) делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций (IC) (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

(2)

В число методов оценки эффективности инвестиционных проектов, основанных на дисконтировании, входят:

– метод расчета чистого приведенного эффекта или чистого дисконтированного дохода (NPV ) - этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC ) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

При однократном инвестировании чистый приведенный эффект рассчитывается по формуле

(3)

где NPV – чистый приведенный эффект;

IC – исходные инвестиции;

– чистые денежные поступления по годам;

r – процентная ставка;

n – срок проекта.

Если NPV больше нуля, то проект следует принять, если NPV меньше нуля, то проект следует отклонить. В случае если NPV равен нулю, проект не является ни прибыльным, ни убыточным, однако такие проекты не всегда отвергаются, так как позволяют сохранить долю на рынке или увеличить количество рабочих мест.

При многократном инвестировании чистый приведенный эффект рассчитывается по формуле

(4)

где i – количество лет инвестиций;

j – темп инфляции;

m – продолжительность осуществления инвестиций.

– метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI) показывает, сколько затрат приходится на одну единицу затраченных инвестиций, и рассчитывается по формуле (5) (в случае однократного инвестирования) и по формуле (6) (при многократном финансировании)

(5)

где PI – индекс рентабельности.

(6)

Очевидно, что если РI больше единицы, то проект следует принять, если РI меньше единицы, то проект следует отвергнуть, и если РI равно единице, то проект ни прибыльный, ни убыточный;

– метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции (IRR). Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r , при котором чистый приведенный эффект проекта (NPV) равен нулю, то есть при данной ставке чистые денежные поступления уравновешивают инвестиции. Для расчета внутренней нормы прибыли инвестиции используется формула

(7)

где – значение NPV меньше нуля;

– значение NPV больше нуля.

– метод расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) – это срок, при котором окупаются дисконтированные денежные поступления. Другими словами, .

2.2 Задания для выполнения курсовой работы

Решение задач должно сопровождаться необходимыми пояснениями и выводами.

Задача 1

Для организации нового бизнеса требуется сумма в 200 тысяч долларов. Имеются два варианта:

- выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 тысяч долларов под 10 % годовых плюс 100 тысяч долларов обыкновенных акций номиналом 1 доллар;

- выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 тысяч долларов под 10 % годовых плюс 180 тысяч долларов обыкновенных акций номиналом 1 доллар.

Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется по годам в следующем объеме: 40, 60, 80 тыс. долларов. Определите доход на акцию, на который могу рассчитывать акционеры в каждом из вариантов.

Задача 2

Рассчитайте средневзвешенную цену капитала (WACC) компании В, используя структуру ее источников, представленных в таблице.

Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60 %?

Задача 3

Компания имеет три источника капитала: облигации, обыкновенные и привилегированные акции; по их оценкам, приведенным в таблице, требуется найти средневзвешенную стоимость капитала.

Задача 4

Фирма приняла решение приобрести новые швейные машины. По расчетам для такой закупки потребуется 12 млн. тенге. Срок жизни проекта составляет один год, а он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 млн. тенге. Проработка проекта показала, что на четверть он может быть профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций для существующих акционеров, а на три четверти его придется финансировать за счет заемного капитала.

Средняя ставка для кредиторов составляет в данный период 8 %. Акционеры же требуют доходы на уровне 12 %. У них есть на это причины: их права принадлежат удовлетворению после погашения обязательств перед кредиторами, а значит, их вложения подвергаются большему риску. Какова должна быть прибыльность инвестиционного проекта, чтобы удовлетворить всех инвесторов?

Задача 5

Найдите оптимальную структуру капитала, исходя из условий, представленных в таблице. Данные приведены в процентах.

Задача 6

Рыночная стоимость обыкновенных акций компании составляет 450 тыс. долларов, привилегированные акции составляют 120 тыс. долларов, а общий заемный капитал – 200 тыс. долларов. Стоимость собственного капитала равна 14 %, привилегированных акций – 10 %, а облигаций компании – 9 %. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога 15 %.

Задача 7

Балансовая стоимость обыкновенных акций компании составляет 800 тыс. долларов, привилегированные акции составляют 300 тыс. долларов, а общий заемный капитал – 500 тыс. долларов. Стоимость собственного капитала равна 15 %, привилегированных акций – 11 %, а облигаций компании – 9 %. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога 15 %.

Задача 8

Фермер взял в банке кредит на сумму 5 млн. тенге под 8 % годовых, начисляемых ежемесячно. Через год он вернул банку 3 млн. тенге, а еще через год взял кредит на сумму 2 млн. тенге. Через два года после этого фермер вернул полученные кредиты полностью. Вычислите сумму, выплаченную банку.

Задача 9

Определите, какой контракт на постройку морского судна за два года выгоднее при ставке сравнения 10 %. Цена судна первой фирмы 8 млн. долларов; она требует четыре авансовых платежа по 1 млн. долларов: первый - в момент заключения контракта, второй - через полгода, третий - еще через полгода и четвертый еще через полгода. На остальную сумму в момент сдачи судна фирма открывает кредит на два года под 6 % годовых, который должен погашать равными срочными выплатами через каждые полгода. Цена судна второй фирмы - 10 млн. долларов при одном авансовом платеже в 5 млн. долларов в момент сдачи судна; на оставшуюся сумму вторая фирма предоставляет кредит на четыре года под 5 % годовых с равными срочными ежегодными выплатами.

Задача 10

Строительный комбинат продает коттеджи стоимостью 8 млн. тенге, предоставляя покупателям кредит под 12 % годовых, начисляемых ежемесячно. Покупатель приобрел коттедж и выплатил 2 млн. тенге через три месяца после покупки, 3 млн. тенге - еще через шесть месяцев, 1 млн. тенге - в конце первого года с момента покупки и погасил весь долг через полтора года с момента покупки. Определите сумму последнего платежа.

Задача 11

Вы заняли на пять лет 10000 долларов под 8 % годовых, начисляемых по схеме сложных процентов на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Определите общую сумму процентов к выплате.

Задача 12

Оплата по долгосрочному контракту предполагает выбор одного из двух вариантов: 25 млн. тенге через шесть лет или 50 млн. тенге через 12 лет. Определить, при каком значении коэффициента дисконтирования выбор безразличен.

Задача 13

Предприятие приобрело здание за 20 тысяч долларов на следующих условиях: 25 % стоимости оплачивается немедленно, оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течение 10 лет с начислением 12 % годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Определить величину годового платежа.

Задача 14

Участок сдан в аренду на 15 лет. Сумма годового платежа (схема постнумерандо) 1200 долларов, причем каждые пять лет происходит индексация величина платежа на 15 %. Рассчитайте текущую цену договора на момент его заключения, если банковская процентная ставка равна 10 %.

Задача 15

Рассчитать для денежного потока проекта А (поступления по годам составляют 100, 200, 300, 300, 300 у.е.) показатели FV при r, равном 11 %, и PV при r, равном 14 %, для двух случаев: а) поток имеет место в начале года; б) поток имеет место в конце года.

Задача 16

Рассчитать для денежного потока проекта А (поступления в размере 200 у.е. за первый, третий и пятый период) показатели FV при r, равном 16 %, и PV при r, равном 13 %, для двух случаев: а) поток имеет место в начале года; б) поток имеет место в конце года.

Задача 17

Анализируются два варианта накопления средств по схеме аннуитета постнумерандо, то есть поступление денежных средств осуществляется в конце соответствующего временного интервала:

- план 1: вносится вклад на депозит 500 долларов каждые полгода при условии, что банк начисляет 8 % годовых с полугодовым начислением процентов;

- план 2: делается ежегодный вклад в размере 1000 долларов на условиях 9 % годовых при ежегодном начислении процентов.

Какая сумма будет на счете через 10 лет при реализации каждого плана? Какой план более предпочтителен? Изменится ли ваш выбор, если процентная ставка в плане 2 будет снижена до 8,5 %?

Задача 18

Господин N в течение шести лет намерен ежегодно вкладывать по 4000 долларов в облигации с купонной доходностью 7 % (схема пренумерандо). Чему равна сумма к получению в конце периода?

Задача 19

Господин N инвестировал 700000 долларов в пенсионный контракт. На основе анализа таблиц смертности страховая компания предложила условия, согласно которым определенная сумма будет выплачиваться ежегодно в течение 20 лет исходя из ставки 15 % годовых. Какую сумму будет получать ежегодно господин N?

Задача 20

В таблице приведены данные о денежных потоках. Рассчитайте для каждого потока показатели FV при r, равном 12 %, и PV при r, равном 15 %, для двух случаев:

- потоки имеют место в начале года;

- потоки имеют место в конце года.

Задача 21

В таблице приведены данные о денежных потоках. Рассчитайте для каждого потока показатели FV при r, равном 11 %, и PV при r, равном 14 %, для двух случаев:

- потоки имеют место в начале года;

- потоки имеют место в конце года.

Задача 22

К моменту выхода на пенсию, то есть через 11 лет, господин N желает иметь на счете 30000 долларов. Для этого он намерен делать ежегодный взнос в банк по схеме пренумерандо. Определить размер взноса, если банк предлагает 11 % годовых.

Задача 23

К моменту выхода на пенсию, то есть через шесть лет, господин N желает иметь на счете 53000 долларов. Для этого он намерен делать ежегодный взнос в банк по схеме постнумерандо. Определить размер взноса, если банк предлагает 11 % годовых.

Задача 24

Чистая прибыль составляет 4 млн. тенге, активы предприятия – 17 млн. тенге, размер собственного капитала, направляемого на реализацию проекта, - 14 млн. тенге, размер привлекаемого в проект кредита – 3,5 млн. тенге, размер пассивов – 17 млн. тенге.

Рассчитать рентабельность активов, коэффициенты концентрации собственного и заемного капитала, коэффициент финансовой зависимости.

Задача 25

Предприниматель вкладывает 250 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 20 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 11,5 % годовых. Какая сумма накопится на его банковском счете к концу четвертого года?

Задача 26

Предприниматель вкладывает 167 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 15,5 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 9 % годовых (проценты начисляются ежеквартально). Какая сумма накопится на его банковском счете к концу шестого года?

Задача 27

Предприниматель вкладывает 167 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 15,5 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 9 % годовых с ежемесячной капитализацией. Через пять лет недвижимость была продана. Определите, какая сумма будет на депозите к концу пятого года. Предприниматель планирует жить на проценты от депозита, снимаемые каждый месяц, в течение 30 лет. Определите его ежемесячный доход.

Задача 28

Предприниматель вкладывает 250 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 12 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 9 % годовых с ежемесячной капитализацией. Через пять лет недвижимость была продана. Определите, какая сумма была на депозите к концу пятого года. Предприниматель планирует жить на проценты от депозита, снимаемые каждый месяц, в течение 25 лет. Определите его ежемесячный доход.

Задача 29

Рассматривается рента постнумерандо со следующими условиями: член ренты – 5 млн. тенге, срок – 10 лет, процентная ставка – 20 % годовых. Платежи увеличиваются каждый год на 10 %. Необходимо определить общую сумму платежей по истечении срока и современную стоимость потока платежей на начало срока.

Задача 30

Фирма в качестве компенсации работникам за причиненный им ущерб выплачивает 100 млн. тенге в течение 25 лет. Платежи должны производиться равномерно в течение этого периода – в конце каждого квартала. Найдите реальную стоимость данной компенсации для фирмы, если принять годовую ставку сложных процентов на уровне 10 %.

Задача 31

Денежный поток сроком пять лет имеет первый элемент 35 тыс. долларов. Следующие платежи увеличиваются ежегодно на 20 %. Процентная ставка – 10 % годовых. Найдите современную стоимость и наращенную сумму денежного потока.

Задача 32

Фирма в качестве компенсации своему работнику за причиненный ему ущерб выплачивает 100 тыс. долларов в течение 10 лет. Платежи должны производиться равномерно в начале каждого месяца. Найдите реальную стоимость данной компенсации для фирмы, если принять годовую ставку сложных процентов на уровне 11,5 %.

Задача 33

Фирма желает построить здание под офис. Она получила предложение от двух строительных организаций построить подходящее для нее здание.

Первое здание стоит 20 млн. тенге, строители требуют два авансовых платежа по 5 млн. тенге: в момент заключения контракта и через два года после этого. Готовое здание сдается после второго авансового платежа и на оставшуюся сумму предоставляется кредит на три года под 6 % годовых, который должен погашаться равными ежегодными платежами.

Второе здание стоит 22 млн. тенге и строители желают получить три авансовых платежа по 2 млн. тенге: первый – в момент заключения контракта, второй – через год и третий – еще через год. Готовое здание сдается после третьего авансового платежа и на оставшуюся сумму строители предоставляют фирме кредит на пять лет под 4 % годовых, который должен погашаться равными ежегодными срочными уплатами. Определите, какой контракт выгодней для фирмы (при ставке сравнения 10 %).

Задача 34

Сравните два контракта.

Контракт А. Товар стоит 20 млн. тенге. Делается три авансовых платежа по 3 млн. тенге каждый: первый – в момент заключения контракта, второй – через год, третий – еще через год. Поставка товара производится по окончании авансовых платежей. Кредит дается на шесть лет, считая с момента поставки товара под 5 % годовых и погашается разовым платежом в конце срока кредита.

Контракт Б. Товар стоит 21 млн. тенге. В момент заключения контракта делается один авансовый платеж, равный 5 млн. тенге. Поставка производится в момент заключения контракта. Кредит выдается на 10 лет под 15 % годовых с погашением равными срочными уплатами.

Сравнение контрактов произвести при ставке сравнения 10 %.

Задача 35

Сравните два контракта (при ставке сравнения 10 %).

Первый контракт: товар стоит 100 тыс. долларов; делаются два авансовых платежа: первый (20 тыс. долларов) – в момент заключения контракта, второй (10 тыс. долларов) – через год после заключения контракта. Поставка товара производится после второго авансового платежа. Кредит выдается на три года, считая от момента поставки товара, под 8 % годовых и погашается разовым платежом в конце срока.

Второй контракт: товар стоит 110 тыс. долларов; делаются три авансовых платежа по 10 тыс. долларов: первый – в момент заключения контракта, второй – через год после заключения контракта, третий – еще через год. Поставка товара производится в момент заключения контракта. Кредит выдается на 10 лет, считая от момента поставки товара, под 3 % годовых и погашается равными срочными ежегодными уплатами.

Задача 36

Коммерческая организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии, стоимость которого составляет 2,3 млн. тенге. Срок эксплуатации - шесть лет. Начисление износа на оборудование осуществляется равномерным методом. Доход от реализации продукции, произведенной на этом оборудовании, прогнозируется по годам в следующих объемах (в млн. тенге): 1,56; 1,6; 1,77; 1,89; 1,84; 1,61.

Текущие расходы по годам оцениваются за один год в 780 тыс. тенге с последующим ежегодным ростом на 3,5 %.

Ставка корпоративного подоходного налога – 15 %, коэффициент рентабельности авансированного капитала – 18 %. Цена авансированного капитала 16 %. В соответствии с практикой принятия решении об инвестициях проекты со сроком окупаемости более пяти лет не принимаются.

Расчеты выполнить по следующим этапам:

- рассчитать по годам следующие исходные данные: доход от реализации, текущие расходы, износ, налогооблагаемый доход, налог, чистый доход, чистые денежные поступления (чистый доход плюс износ);

- рассчитать аналитические показатели: чистый приведенный эффект (NPV), индекс рентабельности (PI), внутреннюю норму доходности (IRR), срок окупаемости (PP).

Задача 37

Фирма собирается приобрести оборудование для мини-пекарни, стоимость которого составляет 330 тыс. евро. Срок эксплуатации – пять лет. Начисление износа на оборудование осуществляется равномерным методом. Доход от реализации продукции, произведенной на этом оборудовании, прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс. евро): 225; 245; 270; 264; 231.

Текущие расходы по годам оцениваются за один год в 113 тыс. евро с последующим ежегодным ростом на 4 %.

Ставка корпоративного подоходного налога – 15 %, коэффициент рентабельности авансированного капитала – 17 %. Цена авансированного капитала 14 %. В соответствии с практикой принятия решении об инвестициях проекты со сроком окупаемости более четырех лет не принимаются.

Расчеты выполнить по следующим этапам:

- рассчитать по годам следующие исходные данные: доход от реализации, текущие расходы, износ, налогооблагаемый доход, налог, чистый доход, чистые денежные поступления (чистый доход плюс износ);

- рассчитать аналитические показатели: чистый приведенный эффект (NPV), индекс рентабельности (PI), внутреннюю норму доходности (IRR), срок окупаемости (PP).

Задача 38

Компания А может приобрести актив со сроком полезной службы девять лет за 25 млн. тенге. По истечении десяти лет актив не имеет никакой ликвидационной стоимости. Финансовые показатели компаний следующие:

а) доход от реализации – 50 млн. тенге;

б) переменные затраты – 31 млн. тенге;

в) маржинальный доход – 19 млн. тенге;

г) постоянные затраты:

1) реклама – 11 млн. тенге;

2) износ – 3 млн. тенге;

д) чистый доход – 5 млн. тенге.

Рентабельность составляет 26 %.

Рассчитать: годовой поток денежных средств в случае приобретения актива; чистую приведенную стоимость; внутреннюю норму доходности. Сделайте вывод о целесообразности приобретения актива.

Задача 39

Предприятие предполагает приобрести новое оборудование, стоимость которого вместе с доставкой и установкой составит 80 млн. тенге. Срок эксплуатации оборудования – пять лет, амортизационные отчисления производятся линейным методом. Сумма, вырученная от ликвидации старого оборудования, покроет расходы по его демонтажу. Выручка от реализации продукции, произведенной на новом оборудовании, прогнозируется по годам в следующих объемах (в млн. тенге): 50, 52, 54, 55 и 55. текущие расходы на содержание, эксплуатацию и ремонт оборудования оцениваются в первый год эксплуатации в 20 млн. тенге. Ежегодно эксплуатационные расходы увеличиваются на 5 %. Ставка корпоративного подоходного налога – 15 %.

Инвестиции производятся за счет собственных средств. Стоимость авансированного капитала составляет 12 %.

Определить денежные поступления по годам и величину чистого приведенного дохода за весь период эксплуатации оборудования. Проанализировать инвестиционный проект и сделать вывод о целесообразности его осуществления.

Задача 40

Изучается предложение о вложении средств в трехлетний инвестиционный проект, в котором предполагается получить доход за первый год 25 млн. тенге, за второй – 30 млн. тенге, за третий – 50 млн. тенге. Поступления доходов происходят в конце соответствующего года, а процентная ставка прогнозируется на первый год – 10 %, на второй – 15 %, на третий – 20 %. Является ли это предложение выгодным, если в проект требуется сделать начальные капитальные вложения в размере:

- 70 млн. тенге;

- 75 млн. тенге;

- 80 млн. тенге.

Задача 41

Предприятие предполагает реализовать проект за три года. Планируются следующие размеры и сроки инвестиций. В начале первого года единовременные затраты составят 5 млн. тенге, к концу второго года – 8 млн. тенге, в конце третьего года – 2 млн. тенге. Доходы планируют получать в течение 10 лет: равномерно в первые три года по 2 млн. тенге, в течение последующих пяти лет – по 2,4 млн. тенге, в оставшиеся два года – по 1,8 млн. тенге. Ставка приведения планируется в размере 12 %. Следует определить современную стоимость капиталовложений и поступлений доходов, а также сумму чистого приведенного дохода. Сделайте вывод о целесообразности осуществления проекта.

Задача 42

Предприятие рассматривает проект, по которому инвестиции предполагается производить ежеквартально по 1 млн. тенге на протяжении трех лет. Отдачу планируют получать в течение пяти лет в размере 4 млн. тенге в год. Ставка приведения равна 10 % годовых. Доходы начинают поступать: 1) сразу же после завершения капитальных вложений; 2) через два года после завершения инвестиций. Проанализируйте проект по первому и второму вариантам.

Задача 43

Фирма рассматривает восемь потенциальных проектов. Все проекты независимые и с равной степенью риска. Имея цену капитала фирмы 10 %, руководство решило ограничить расход капитала на цели инвестирования в течение года суммой в 500 тыс. долларов, которая может быть обеспечена внутренними ресурсами фирмы. В таблице проекты перечислены в порядке убывания их чистой приведенной стоимости; показаны также их внутренние ставки доходности и индексы рентабельности.

Какие проекты должно выбрать руководство фирмы, чтобы максимизировать стоимость компании?

Задача 44

Оцените проект замены оборудования, существенно улучшающий качество производимой продукции. Прогнозируемые денежные потоки показаны в таблице. Прогноз построен в ценах базового (нулевого) года. Ожидается ежегодное изменение цен на уровне 4 % в год. Оцените проект различными методами.

Альтернативная доходность для компании составляет 14 % (оценена по доходности текущей деятельности).

Задача 45

Рассматриваются два проекта, параметры которых представлены в таблице. Вне зависимости от выбора каждый из проектов в обозримом будущем будет повторяться. Оба проекта имеют альтернативную стоимость капитала 10 %.

Ответьте на следующие вопросы:

- какова первоначальная оценка NPV каждого проекта, если он не будет повторен?

- с помощью метода цепного повтора рассчитайте NPV повторяющегося потока. Какой проект предпочтительнее?

- повторите анализ с использованием метода эквивалентного аннуитета.

- допустим, что стоимость повторения проекта А через два года увеличится до 105000 долларов из-за инфляции. Как теперь проводить анализ и какой проект выбрать?

Задача 46

Для каждого из четырех проектов рассчитайте внутреннюю норму прибыли, чистую приведенную стоимость и индекс рентабельности при 10 % ставке. Покажите, как ранжирование отличается по каждому методу.

Задача 47

Есть два взаимоисключающих инвестиционных проекта с одинаковым значением IRR. Ставка отсечения компании составляет 5 %. Выберите лучший из двух инвестиционных проектов. Объясните критерии отбора.

Задача 48

Рассматриваются два альтернативных проекта:

Найдите точку Фишера

Сделайте выбор при r - 5 % и при r - 10 %.

Задача 49

Определите, следует ли принять следующие независимые инвестиционные проекты. Цена капитала – 10 %. Обоснуйте необходимость каждого выбранного метода оценки.

Задача 50

Проект, рассчитанный на пятнадцать лет, требует инвестиций в размере 150000 долларов. В первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50000 долларов. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15 %.?

Задача 51

Фирма рассматривает два взаимоисключающих проекта А и Б, характеристики которых представлены в таблице. Цена капитала 10 %. Сравните эти проекты по всем критериям. Определите точку Фишера.

Задача 52

Ранжируйте проекты А и Б по инвестиционной привлекательности для компании методом эквивалентного аннуитета. Цена капитала 10 %.

Задача 53

Существуют два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Ставка отсечения принимается на уровне 10 %. Выберите лучший из двух инвестиционных проектов.

Задача 54

Существует три взаимоисключающих инвестиционных проекта: А, В и С. Какой из них следует выбрать? Ставка отсечения, используемая компанией, составляет 10 %.

Проекты А и В существенно отличаются инвестиционными затратами. Какие приемы позволят обосновать целесообразность перехода от проекта А к В или проекту С?

Задача 55

Проанализируйте проект с денежными потоками по годам -100, 230, 0, -150. Объясните выбор показателей и сделайте выводы.

Задача 56

Вы работаете финансовым аналитиком в компании «H». Финансовый директор просит вас проанализировать два проекта, А и Б, фиксируя ставку отсечения для инвестиционных решений компании на уровне 12 % и величиной инвестиций 10 тыс. долларов каждый. Денежные потоки имеют следующий вид (в долларах):

Оцените проекты различными методами: (NPV, IRR, MIRR и PI). Сформулируйте недостатки каждого метода.

Если нормативный срок окупаемости по проектам равен трем годам, какой проект предпочтительнее?

Если проекты независимые, какой из них следует принять?

Изменится ли рекомендация, если проекты альтернативные?

Каким образом изменение ставки отсечения может привести к конфликту в ранжировании потоков по критериям NPV и IRR? При каком значении k возникает этот конфликт?

Объясните, почему существует отмеченное противоречие.

Задача 57

Компания «Babcock Coffee» анализирует це­лесообразность внедрения системы транспортировки сырья и продукции на строящемся заводе. Первый вариант, требующий значительных инвестиций, предусматривает уста­новку конвейера; второй - приобретение специальных лифтов, при этом единовременные затраты будут меньше, но эксплуатационные - относительно больше. Решение о стро­ительстве завода уже принято, а выбор той или иной системы не окажет влияния на его рентабельность. Альтернативная стоимость равна 8 %, динамика ожидаемых затрат представлена в таблице.

Какой проект выгоднее? Определите точку Фишера.

Задача 58

Рассматриваются два инвестиционных проекта с характеристиками, представленными в таблице.

Проанализируйте и сделайте выводы, какой из проектов предпочтительнее. Почему?

Задача 59

Проанализируйте проект со следующими денежными потоками (в тыс. долларов): -100, 30, -50, 70, 60, 50. Объясните выбор показателей для оценки эффективности.

Задача 60

Проанализируйте проекты с учетом фактора различной продолжительности. Цена капитала – 10 %.

Задача 61

Проанализируйте проекты с учетом фактора различной продолжительности. Цена капитала – 12 %.

Задача 62

Проанализируйте проекты с учетом фактора различной продолжительности. Цена капитала – 11 %.

В млн. тенге

Задача 63

Требуется проанализировать проект с денежными потоками по годам -150, 30, 70, 70, 45 млн. тенге. Рассматриваются два случая: а) цена капитала – 12 %; б) ожидается, что цена капитала будет меняться по годам следующим образом: 12 %, 13 %, 14 %, 14 %.

Задача 64

Рассматриваются три альтернативных варианта использования топлива для электростанции: природный газ, уголь или мазут. Прогноз чистых денежных потоков от проекта представлен в таблице. Цена капитала – 10 %.

Проанализируйте данный проект с использованием всех доступных методов. Какое топливо следует выбрать? Обоснуйте решение.

Задача 65

Инвестиционный проект генерирует денежные потоки за первый, второй и третий годы реализации в размере 10000, 15000 и 20000 долларов. Внутренняя норма окупаемости равна 12 %. Определите первоначальные инвестиции.

Задача 66

Есть два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Ставка отсечения, принимаемая для оценки инвестиционных решений компании составляет 8 %. Выберите лучший из двух проектов. Обоснуйте решение.

Задача 67

Какой из приведенных проектов предпочтительней, если цена капитала 8 %? Обоснуйте выбор метода анализа проекта.

Задача 68

Есть два взаимоисключающих инвестиционных проекта (потоки в тыс. долларов в таблице). Пусть ставка отсечения при принятии проектов составляет 11 %. Выберите лучший из двух инвестиционных проектов. Обоснуйте решение

Задача 69

Определите, следует ли принять следующие независимые инвестиционные проекты. Цена капитала – 10 %. Обоснуйте необходимость каждого выбранного метода оценки.

Задача 70

Проект, рассчитанный на пятнадцать лет, требует инвестиций в размере 150000 долларов. В первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50000 долларов. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15 %? Объясните выбор критериев для анализа.

Задача 71

Есть два взаимоисключающих инвестиционных проекта с одинаковым значением IRR. Ставка отсечения компании составляет 6,5 %. Выберите лучший из двух инвестиционных проектов.

Задача 72

Проект, требующий инвестиций в размере 164 тыс. долларов, предполагает получение годового дохода в размере 29 тыс. долларов на протяжении 16 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования равен 18 %.

Задача 73

Предприятие планирует вложить деньги в приобретение нового приспособления, которое стоит 3170 долларов и имеет срок службы четыре года с нулевой остаточной стоимостью. Внедрение приспособления по оценкам позволяет обеспечить входной денежный поток в 1000 долларов в течение каждого года. Руководство предприятия позволяет производить инвестиции только в том случае, когда это приводит к отдаче хотя бы 10 % в год. Проанализируйте проект, объясните выбор критериев.

Задача 74

Компании необходимо вложить средства в покупку одного из двух станков. Более дорогой станок требует инвестицией на 5 тыс. долларов больше, но обеспечивает ежегодную экономию в 2 тыс. долларов в течение пяти лет. Стоимость капитала составляет 15 %. Проанализируйте данный проект.

Задача 75

Фирма рассматривает три инвестиционных проекта различной продолжительности, требующих равные первоначальные инвестиции размером 40 млн. тенге. Стоимость привлеченного капитала составляет 15 %. В таблице представлена динамика денежных потоков. Необходимо выбрать наиболее оптимальный инвестиционный проект.

Задача 76

Предприятие имеет возможность инвестировать 55 тыс. долларов в расширение производства, при этом рассматриваются четыре проекта. Цена источников финансирования составляет 10 %. Исходные данные представлены в таблице.

Проанализируйте инвестиционные проекты, объясните выбор критериев для оценки.

Задача 77

Предприятие имеет возможность инвестировать 60 тыс. долларов в расширение производства, при этом рассматриваются четыре проекта. Цена источников финансирования составляет 10 %. Исходные данные представлены в таблице.

Проанализируйте инвестиционные проекты, объясните выбор критериев для оценки.

Задача 78

Предприятие рассматривает четыре инвестиционных проекта, требующих равных стартовых капитальных вложений в размере 20 млн. тенге. Финансирование проектов осуществляется за счет банковской ссуды из расчета 15 % годовых. Для определения внутренней нормы доходности проектов верхняя граница процентной ставки для дисконтирования принята в размере 30 % годовых. Необходимо произвести экономическую оценку каждого из проектов и выбрать наиболее оптимальный.

Задача 79

На основании данных таблицы требуется:

- провести сравнительный анализ привлекательности взаимоисключающих проектов (для всех проектов цена инвестированного капитала равна 14 %);

- указать, по какому критерию необходимо оценивать инвестиционную привлекательность альтернативных проектов;

- определить оптимальную комбинацию критериев оценки эффективности проектов;

- назвать основные преимущества и недостатки используемых показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций;

- определить для проектов А и Б точку Фишера и объяснить результаты;

- сделать выводы.

В млн. тенге

Задача 80

На основании данных таблицы требуется:

- провести сравнительный анализ привлекательности взаимоисключающих проектов (для всех проектов цена инвестированного капитала равна 10 %);

- указать критерий оценки, использование которого является предпочтительным при определении инвестиционной привлекательности альтернативных проектов;

- определить оптимальную комбинацию критериев оценки эффективности проектов;

- построить графики зависимости показателя чистой текущей стоимости от изменения величины дисконтной ставки всех представленных проектов;

- назвать основные преимущества и недостатки используемых показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций;

- определить для проектов А и Б точку Фишера и объяснить результаты;

- сделать выводы.

Задача 81

Предприятие может ежегодно инвестировать не более 24 млн. тенге. Кроме того, могут инвестироваться все доходы от введенных в действие инвестиционных проектов. Рассматриваются четыре независимых проекта.

Цена капитала – 12 %.

Рассчитайте показатель NPV и оцените по нему приемлемость проектов.

Проанализируйте комбинации возможных альтернатив принятия к реализации проектов А, Б или В и оцените возможность принятия проекта Г в комбинации с проектом А.

Задача 82

Имеются данные о двух проектах.

Проект А

В тыс. долларов

Проект Б

В тыс. долларов

Определите, какой из двух проектов для инвестора привлекательнее.

Задача 83

В инвестиционную компанию поступили для рассмотрения бизнес-планы двух альтернативных проектов.

В тыс. тенге

Инвестируемый в проект А капитал аккумулируется из следующих источников:

- собственные средства – 30 %;

- средства, мобилизованные на финансовом рынке путем выпуска акций – 30 %;

- банковский кредит – 40 %.

Инвестируемый в проект Б капитал аккумулируется из следующих источников:

- собственные средства – 50 %;

- банковский кредит – 50 %.

Ставка банковского депозита, под которую предприятие может разместить в банке свободные денежные средства, равна 10 % годовых. Кредит на финансирование проекта банк согласен выдать под 14 % годовых. Доходность выпущенных на рынок акций предприятия равна 7 %.

Рассчитайте и сравните показатели инвестиционных проектов А и Б и обоснуйте выбор лучшего проекта.

Задача 84

Инвестор предполагает вложить 95 млн. тенге. Рассматриваются следующие варианты инвестирования.

В млн. тенге

Выберите целесообразную комбинацию проектов.

Задача 85

Фирма рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, на осуществление которых требуются одинаковые капитальные вложения в сумме 4,8 млн. тенге. Финансирование осуществляется за счет банковского кредита. Процентная ставка – 15 % годовых.

Денежные потоки характеризуются следующими данными.

В тыс. тенге

Определите наиболее эффективный проект.

Задача 86

Фирма гарантирует инвестиции в основные фонды 120 млн. тенге. Цена капитала – 10 %. Рассматриваются четыре проекта. Денежные потоки характеризуются следующими данными.

В тыс. тенге

Проекты не поддаются дроблению

Определите показатели, характеризующие эффективность инвестиций.

Составьте оптимальный план размещения инвестиций.

Задача 87

Намечается строительство консервного завода. Инвестору предложены два варианта проекта строительства, данные о которых содержатся в таблице.

В тыс. тенге

Инвестор предъявил определенные требования к проекту. Он хотел, чтобы срок окупаемости проекта был бы в пределах трех лет, а норма прибыли по проекту составляла бы не менее 20 %.

Рассчитайте показатели экономической эффективности по каждому из вариантов строительства завода и по результатам анализа выберите лучший проект, обосновав свой выбор.

Задача 88

Инвестор предполагает строительство автомобильного завода. Есть два проекта строительства.

В тыс. тенге

Свой выбор инвестор обусловил максимальным приближением показателей проекта реализации к характеристикам проекта-аналога.

Рассчитайте показатели эффективности по каждому проекту, установите преимущества их по сравнению с аналогом и выберите лучший из вариантов, обосновав свой выбор.

Задача 89

Предприятие рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, реализация которых требует равных капиталовложений. Финансирование предполагается осуществлять за счет банковского кредита под 18 % годовых.

В таблице представлена динамика прогнозируемых денежных потоков.

В тыс. тенге

Оцените экономическую эффективность каждого проекта. Выберите оптимальный проект.

Задача 90

Компания намерена инвестировать до 65 млн. тенге в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию.

В млн. тенге

Выберите наиболее приемлемую комбинацию проектов, если в качестве критерия используется:

- внутренняя норма прибыли;

- чистая приведенная стоимость;

- индекс рентабельности инвестиций.

Задача 91

Компания намерена инвестировать до 80 млн. тенге в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию.

В млн. тенге