Учебное пособие: Методические указания к выполнению контрольной работы и курсового проекта для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии» заочной формы обучения

Экономическая оценка инвестиций

Методические указания к выполнению контрольной работы и курсового проекта

для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии»

заочной формы обучения

Составитель

Н.Ф. Загривная

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ТЕХНОЛОГИИ И ДИЗАЙНА»

Кафедра менеджмента

Экономическая оценка инвестиций

Методические указания к выполнению контрольной работы и курсового проекта

для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии»

заочной формы обучения

Составитель

Н.Ф. Загривная

Санкт-Петербург

2008

Оригинал подготовлен составителем.

Подписано в печать 10.06.2008 г.

Формат 60 х 84 / 16. Усл. печ. л. 2,7.

Печать трафаретная. Тираж 00 экз. Заказ _____.

Отпечатано в типографии СПГУТД

191028, Санкт-Петербург, ул. Моховая, 26

Методические указания составлены для самостоятельного изучения студентами заочного отделения дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» и выполнения контрольной работы и курсового проекта.

1.ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ, ЕЕ МЕСТО В УЧЕБНОМ ПРОЦЕССЕ

Экономическая оценка инвестиций является одной из профилирующих дисциплин в системе подготовки специалиста-менеджера по специальности (060802) «Экономика и управление на предприятии».

Цель дисциплины – дать студентам необходимые знания, умения и навыки, в том числе:

‑ теоретические знания о современных методах оценки инвестиций,

‑ прикладные знания в области оценки инвестиций в отечественной и зарубежной практике,

‑ сформировать у студентов представление о видах инвестиций, методах инвестирования, основных принципах принятия инвестиционных решений, критериях принятия инвестиционных решений.

Задачи дисциплины . В результате изучения дисциплины экономист-менеджер должен уметь принимать решения по выбору эффективных инвестиционных проектов, владеть практическими навыками расчета экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени, риска и инфляции, формировать портфель инвестиций предприятия с учетом финансовых ограничений.

Экономическая оценка инвестиций как учебная дисциплина в системе подготовки экономиста-менеджера связана с такими дисциплинами учебного плана, как «Планирование на предприятии», «Финансы и кредит» (в вопросах, касающихся оценки финансовой состоятельности инвестиционных решений), а также с другими дисциплинами: «Бухгалтерский учет», «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия». Указанные связи дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» дают студенту системное представление о комплексе изучаемых дисциплин.

При написании программы использован Государственный cтандарт высшего профессионального образования по специальности 060800 «Экономика и управление на предприятии», а также примерная программа дисциплины «Экономическая оценка инвестиций», разработанная Санкт-Петербургским государственным инженерно-экономическим университетом и одобренная Президиумом УМО по образованию в области производственного менеджмента (протокол № 10 от 30 июня 2000 г).

2.СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

Тема 1. Инвестиции и инвестирование

Сущность инвестиций и инвестирования. Субъект и объект инвестиций. Классификация инвестиций. Понятие экономической эффективности инвестиций. Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций.

Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности. Цели и формы регулирования

Тема 2. Инвестиционные проекты

Общее представление о проекте и проектных материалах. Инвестиционный проект и его характеристики.

Классификация инвестиционных проектов. Взаимоисключающие, взаимно независимые, взаимовлияющие и взаимодополняющие проекты.

Тема 3. Денежные потоки по видам деятельности

Состав и структура денежных потоков по инвестиционной деятельности.

Основные денежные потоки по операционной и финансовой деятельности.

Непрерывное и дискретное представление денежных потоков.

Тема 4. Фактор времени и его учет в инвестиционных проектах

Временная сущность денег и ее отражение в денежных потоках инвестиционного проекта, приведение взад и вперед по оси времени, формула сложных процентов. Норматив экономической эффективности инвестиций, принципиальная схема определения величины норматива. Понятие затраты финансирования по различным источникам. Средневзвешенная цена капитала (WACC).

Тема 5. Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций

Понятие экономической оценки инвестиций. Виды эффективности инвестиций. Критерий экономической эффективности инвестиций.Показатели эффекта: чистая текущая стоимость проекта, аннуитет.

Показатели доходности инвестиционного проекта: индексы доходности капиталовложений, внутренняя норма рентабельности инвестиций.

Показатели окупаемости. Финансовые показатели, оценка финансовой состоятельности проекта.

Сравнительная эффективность вариантов инвестиций.

Тема 6. Статические методы оценки экономической эффективности

инвестиций

Сравнительная эффективность инвестиций. Сравнение издержек и прибыли. Затраты упущенных возможностей. Коэффициент эффективности и срок окупаемости инвестиций.

Тема 7. Инфляция и ее учет в расчетах эффективности инвестиционных проектов

Сущность и основные характеристики инфляции. Однородная и неоднородная инфляция.

Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций.

Тема 8. Методы оценки эффективности инвестиций в условиях

неопределенности и риска

Общие понятия о неопределенности и риске. Понятие об эффективности и устойчивости проекта в условиях неопределенности.

Укрупненная оценка устойчивости и эффективности проекта в целом. Поправка на риск нормы доходности: (статистический и экспертный методы); метод WAСС; анализ чувствительности проекта к различным условиям его реализации.

Методы оценки рисков без учета распределения вероятностей ( анализ сценариев; расчет границ безубыточности и эффективности; методы, основанные на использовании теории принятия решений).

Методы оценки рисков с учетом распределения вероятностей.

Тема 9. Оптимизация и рациональный отбор проектов

Задачи отбора и оптимизации проектов и общие принципы их решения. Сравнение инвестиционных проектов различной продолжительности.

Принципы формирования портфеля инвестиционных проектов.

Модели и приближенные критерии оптимального отбора.

Таблица 2.1 ‑ Распределение времени по дисциплине

Таблица 2.2 ‑ Практические занятия

Таблица 2.3 – Дополнительные формы контроля и закрепления знаний

и навыков студентов

Курсовой проект выполняется на тему "Экономическая оценка инвестиционного проекта строительства прядильной фабрики" в соответствии с индивидуальным заданием.

3. Требования, предъявляемые к выполнению контрольной работы

Вариант контрольной работы выбирается в соответствии с последней цифрой зачетной книжки студента. Приступая к выполнению контрольной работы, необходимо ознакомиться с соответствующими разделами рекомендуемой литературы. Контрольная работа содержит три задачи, должна быть выполнена в соответствии с ГОСТ на оформление текстовых документов и подписана студентом. Образец титульного листа приведен в приложении В

В том случае, если контрольная работа возвращена студенту на доработку, ему необходимо в конце работы внести требуемые исправления, в соответствии с замечаниями рецензента, и выслать работу для повторного рецензирования.

По работе, получившей положительную оценку, проводится собеседование со студентом в период сессии, по результатам которого ставится зачет контрольной работы. К сдаче зачета студент допускается после защиты контрольной работы.

Задача 1. Определить в инвестиционном проекте сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности (при расчетном периоде инвестиционного проекта. равном 5 лет, включая нулевой), если дано (табл.3.1 ):

Таблица 3.1 ‑ Исходные данные для решения задачи

Продолжение таблицы 3.1

Продолжение таблицы 3.1

Окончание таблицы 3.1

Порядок решения задачи 1:

1. Определяется потребная сумма собственных оборотных средств (СОС) по формуле

СОС = (3.1)

где ФЦ – продолжительность финансового цикла, дней.

ФЦ = ПЦ + ПО_дз – ПО_кз , (3.2)

где ПЦ – продолжительность производственного цикла, дней;

ПО_дз – период оборота дебиторской задолженности, дней;

ПО_кз – период оборота кредиторской задолженности дней.

В свою очередь,

ПЦ = ПО_тмз + ПО_нзп + ПО_гп (3.3)

где ПО_тмз – период оборота товарно - материальных запасов, дней;

ПО_нзп – период оборота незавершенного производства, дней;

ПО_гп – период оборота готовой продукции, дней.

Затем определяется величина собственных оборотных средств (СОС) по шагам расчетного периода с учетом их прироста, указанного в таблице исходных данных.

Потребность в собственных оборотных средствах по шагам расчетного периода:

нулевой шаг ‑ тыс. р.

первый шаг ‑ тыс. р.

второй шаг ‑ тыс. р.

третий шаг ‑ тыс. р.

четвертый шаг ‑ тыс. р.

2. В табличной форме (табл.3.2) рассчитывается сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности в инвестиционном проекте. Соответствующие суммы денежных средств записываются в табл. 3.2 с соответствующими знаками: приток денежных средств ( + ), отток ( ‑ ).

Таблица 3.2 -‑ Расчет сальдо денежного потока по инвестиционной

деятельности

Задача 2. Определить сальдо денежного потока по операционной деятельности за год, по данным табл.3.3 и 3.4

Таблица 3.3 ‑ Исходные данные для решения задачи 2

Окончание таблицы 3.3

Таблица 3.4 ‑ Исходные данные для решения задачи 2

Порядок решения задачи 2:

1. Определить сумму налога на добавленную стоимость (НДС) и налога на прибыль (табл. 3.5)

Таблица 3.5 ‑ Расчет НДС и налога на прибыль

Валовые издержки = (удельные переменные издержки * объем реализации продукции в натуральном выражении) + сумма постоянных издержек = сумма переменных издержек на объем реализации + сумма постоянных издержек.

Затем необходимо в табличной форме представить денежный поток по операционной деятельности и определить его сальдо (табл. 3.6).

Таблица 3.6 ‑ Расчет сальдо денежного потока по операционной деятельности

Задача 3 . Определить показатели эффекта и доходности по инвестиционному проекту. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 1% от первоначальных инвестиций. Остальные данные приведены в табл. 3.7.

Таблица 3.7 ‑ Исходные данные для решения задачи 3 по вариантам

Продолжение таблицы 3.7

Продолжение таблицы 3.7

Продолжение таблицы 3.7

Окончание таблицы 3.7

Порядок решения задачи 3.

В этой задаче необходимо определить чистый дисконтированный доход по инвестиционному проекту (ЧДД) и индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДК). Сначала следует рассчитать величину чистого дисконтированного дохода по проекту. Для этого делается расчет налога на добавленную стоимость и налога на прибыль аналогично тому расчету, который был выполнен в табл. 3.5 при решении задачи 2. При этом оформляется табл. 3.8:

Таблица 3.8 ‑ Расчет НДС и налога на прибыль (приток денежных средств обозначаем знаком ( + ), отток ( ‑ )

Затем необходимо в табличной форме (табл. 3.9) представить денежные потоки по операционной и инвестиционной деятельности (обозначая соответствующими знаками приток и отток денежных средств), выполнить необходимые вычисления и определить ЧДД по проекту.

Таблица 3.9 ‑ Расчет чистого дисконтированного дохода по инвестиционному

проекту

Продолжение таблицы 3.9

Окончание таблицы 3.9

Сумма первоначальных инвестиций показывается (в соответствии с исходными данными) в нулевом шаге, а ликвидационная стоимость оборудования ‑ в третьем шаге расчетного периода. Значение ЧДД находится на пересечении строки 15 и последнего столбца табл. 3.9 . Проект считается эффективным, если

ЧДД > 0

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДК) определяется по формуле

(3.4)

где И_о – сумма первоначальных инвестиций.

Инвестиционный проект эффективен, если ИДДК > 0

4.ТРЕБОВАНИЯ, ПРЕДЪЯВЛЯЕМЫЕ К ОФОРМЛЕНИЮ КУРСОВОГО ПРОЕКТА , И ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ДЛЯ ЕГО ВЫПОЛНЕНИЯ

Вариант курсового проекта выбирается в соответствии с цифрами зачетной книжки студента следующим образом: если номер зачетной книжки находится в диапазоне 1-50, номер варианта соответствует номеру зачетной книжки, если номер варианта превышает цифру 50, то вариант выбирается по последней цифре. Приступая к выполнению курсового проекта, необходимо ознакомиться с соответствующими разделами рекомендуемой литературы.

В том случае, если курсовой проект возвращен студенту на доработку, ему необходимо в конце работы внести требуемые исправления в соответствии с замечаниями рецензента и выслать работу для повторного рецензирования.

По проекту, получившему положительную оценку, проводится собеседование со студентом в период сессии, по результатам которого ставится оценка курсового проекта. К сдаче экзамена студент допускается после защиты курсового проекта.

Курсовой проект выполняется на тему "Экономическая оценка инвестиционного проекта строительства прядильной фабрики".

Содержание курсового проекта составляют:

1) титульный лист (образец оформления приведен в приложении А);

2) содержание с указанием страниц реферата и других разделов проекта;

3) реферат, который представляет краткое содержание проекта с указанием 5–6 ключевых слов, например: проект, инвестиции, эффект, доходность, окупаемость, дисконтирование. Ключевые слова пишутся прописными буквами, располагаются симметрично середины страницы, перенос их не допускается. Образец оформления реферата приведен в приложении Б;

4) расчет эффективности проекта строительства прядильной фабрики в постоянных ценах;

5) расчет эффективности проекта строительства прядильной фабрики в прогнозных ценах;

6) заключение, в котором излагаются выводы по проведенным расчетам.

Таким образом, с учетом нумерации указанных разделов, курсовой проект представляется следующим образом:

титульный лист

содержание (раздел не нумеруется)

реферат (раздел не нумеруется)

1. Расчет эффективности проекта в постоянных ценах

2. Расчет эффективности проекта в прогнозных ценах

заключение (раздел не нумеруется)

Все разделы начинаются с новой страницы, заголовки пишутся прописными буквами, располагаются симметрично страницы, переносы слов в заголовках не допускаются, точка в конце не ставится.

Каждому студенту выдается индивидуальное задание, в котором содержатся исходные данные, необходимые для расчета (табл. 4.1).

Таблица 4.1 – Исходные данные для выполнения курсового проекта

Продолжение таблицы 4.1

Продолжение таблицы 4.1

Окончание таблицы 4.1

Дополнительные данные, приведённые ниже, используются для выполнения любого курсового проекта:

1. Расчетный период ‑ 5 лет.

2. Динамика выпуска продукции на протяжении расчетного периода, %:

1-й год – 100;

2-й год – 101;

3-й год – 102;

4-й год – 103;

5-й год – 104;

3. Источники финансирования:

70 % – собственные средства;

30 % – заемные средства.

4. Нормы амортизационных отчислений, %:

оборудование – 15;

инвентарь – 25;

инструменты – 25;

цехи основного производства – 5;

здания и сооружения – 5.

5. Стоимость строительства зданий и сооружений принимается в следующем размере от стоимости оборудования основного производства, %:

цехи основного производства – 10-15;

ремонтно-механические мастерские – 1,5;

электроцех – 1,0;

паросиловое хозяйство – 0,5;

ремонтно-строительный отдел – 0,2-0,5;

транспорт и связь – 1,0;

ремонтно-механический отдел – 0,5;

стоимость инвентаря и инструмента – 1,0;

стоимость административно - бытового корпуса – 5.

6. Для вспомогательного производства стоимость оборудования принимается в размере от стоимости оборудования основного производства (включая затраты на его транспортировку и монтаж) в размере, %:

ремонтно-механический отдел – 0,5;

электроцех – 1,0;

паросиловое хозяйство – 0,5;

ремонтно-механические мастерские – 1,5

ремонтно-строительный отдел – 0,2.

7. Удельный вес сырья и основных материалов составляют в себестоимости продукции 76,9 %.

8. Величина коммерческих издержек составляет 1 % от разницы между производственной себестоимостью годового объема продукции и стоимостью сырья и основных материалов.

9. Банковский процент по кредиту принять в пределах ставки рефинансирования Центрального банка РФ (в 2008 г .= 11 %)

10. Для расчетов производственного и финансового циклов принять следующие значения исходных данных, дни:

период оборота товарно-материальных запасов (О_тмз )……………9

период оборота незавершенного производства (О_нзп )………………4

период оборота готовой продукции (О_гп )……………………………64

период оборота дебиторской задолженности (О_дз )…………………от 32 до 42

период оборота кредиторской задолженности (О_кз )………………..от 30 до 40

4.1 Пример задания и методика выполнения курсового проекта

ЗАДАНИЕ. Дать экономическую оценку инвестиционного проекта строительства прядильного производства в составе прядильно-ткацкого комбината по выпуску пряжи при следующих условиях:

1. Годовой объем выпуска, т— 9 969,6.

2. Производственная себестоимость годового объема

выпуска, тыс. р. — 2 456 019,01.

3. Оптовая цена 1 кг пряжи, р. — 361,2.

4. Стоимость оборудования основного производства, включая затраты на монтаж и транспортировку оборудования, тыс. р. — 351 351,3.

5. Расчетный период — 5 лет.

1. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В ПОСТОЯННЫХ ЦЕНАХ

Определим величину полной себестоимости годового объема выпуска товарной продукции. Эта величина определяется как сумма величин производственной себестоимости и коммерческих издержек. По условию, величина коммерческих издержек равна 1 % от разницы между производственной себестоимостью годового объема продукции и стоимостью сырья и основных материалов. Таким образом, величина полной себестоимости годового объема выпуска товарной продукции равна:

C_полн = 2 456 019,01 + 0,01 (2 456 019,01 ‑ 0,769 ^. 2 456 019,01) = 2 461 692,414 р.

Полная себестоимость 1 кг пряжи:

C_полн (1 кг) = 2 461 692,414/9969,60 = 246,92 р.

Таблица 1 ‑ Расчет стоимости ОС и амортизационных отчислений, тыс. р.

Таблица 2 ‑ Инвестиционная деятельность (основные средства)

Примечание . Сумма ликвидационного сальдо по основным средствам в 5-м шаге расчетного периода принимается равной 1 % от общей суммы основных средств.

Для дальнейших расчетов необходимо определить потребность в собственных оборотных средствах для осуществления проекта. Это имеет большое значение, так как в состав денежного потока по инвестиционной деятельности включается изменение оборотного капитала. Для этого расчета необходимо задаться рядом исходных данных:

— период оборота ТМЗ — 9,2 дней;

— период оборота НЗП — 4,5 дней;

— период оборота ГП — 64,18 дней;

— период оборота дебиторской задолженности — 45,7 дней;

— период оборота кредиторской задолженности — 44,8 дней.

Эти данные позволяют определить величины производственного (ПЦ) и финансового циклов (ФЦ):

ПЦ = О_тмз + О_нзп + О_гп , (4.1)

ФЦ = ПЦ + О_дз ‑ О_кз , (4.2)

ПЦ = 9,2 + 4,5 + 64,18 = 77,88 дней,

ФЦ = 77,88 + 45,7 - 44,8 = 78,78 дней.

Потребность в собственных оборотных средствах определяется, в свою

очередь, по следующей формуле:

СОС = (4 3)

где В – выручка от реализации продукции.

СОС = = 788 023,105 тыс. р.

Таблица 3 ‑ Инвестиционная деятельность в постоянных ценах, тыс. р .

Примечания. 1. Прирост СОС для данного шага расчетного периода определяется как разница между суммой СОС данного и предыдущего шага

(п.2 табл.3).

2. Расчетная потребность в СОС 788 023,105 тыс.р. распределяется в строке 2 следующим образом: 30 % направляется в нулевой шаг, а оставшаяся сумма ‑ в первый; потребность в СОС для каждого следующего года расчетного периода равна расчетной потребности в СОС умноженной на индекс роста объема производства продукции данного шага (например, для второго шага расчетного периода эта потребность составит 788 023,105*1,01=795 903,34 тыс.р.).

Для расчета объема финансирования в постоянных ценах необходимо установить размер ставки по кредиту и сумму инвестиций на первоначальном этапе. Примем величину ставки по кредиту r = 10 %. Сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности в нулевом шаге (объем первоначальных инвестиций) составляет 694 126,32 тыс. р. Возврат долга осуществляется равными частями (траншами) в 3-, 4- 5 - м шагах.

Таблица 4 ‑ Расчет объема финансирования в постоянных ценах, тыс. р.

Таблица 5 – Расчет НДС и налога на прибыль в постоянных ценах, тыс. р.

Окончание таблицы 5

Примечание. Издержки в первом шаге расчетного периода равны расчетной величине полной себестоимости годового выпуска продукции; во всех остальных шагах проектируемый объем продукции данного шага умножается на расчетную себестоимость 1кг пряжи, например, издержки годового выпуска продукции на

2-м шаге составят 246,92*9969,6*1,01 = 2 486 310,57 тыс.р.

Таблица 6 ‑ Расчет денежного потока по операционной деятельности

в постоянных ценах, тыс. р.

Для расчета чистого дохода и чистого дисконтированного дохода по проекту норму доходности инвестиций студенты принимают равной 12 %.

Таблица 7 ‑ Расчет чистого дохода и чистого дисконтированного дохода

по проекту